KOMERČNÍ PŘÍLOHA

FINEXPO

NN INVESTMENT PARTNERS:

ČAS ČESKÝCH DLUHOPISŮ?

„Ceny českých dluhopisů

jsou nízko, a jejich nákup

proto může být dobrý

nápad,“ komentuje situaci na finančních trzích

portfolio manažer NN

Investment Partners

Michal Špaček.

České ekonomice se daří, mzdy jdou

nahoru, nezaměstnanost je na historických minimech a optimismus

českých spotřebitelů na rekordní

úrovni. Úrokové sazby se zvyšují

a české ministerstvo financí emituje,

co může.

Výnosy českých i amerických státních dluhopisů jsou blízko mnohaletých vrcholů, zato dluhopisy rozvíjejících se trhů, kam Česko formálně

patří, jsou letos hluboko v červených

číslech. To není zrovna trh pro

dluhopisové optimisty. Investorů,

kteří si myslí, že by se na tom mohlo

něco změnit, není mnoho. Osobně

tipuji tak dva, možná tři. Zkusím být

jedním z nich.

DŮVODY K NADĚJI

Inflace je například v průměru nižší

než loni. Navíc to vypadá, že evropská ekonomika zpomaluje. Její hospodářský vývoj se přenáší i na nás.

Možná jsme už za ekonomickým

vrcholem a s inflačním růstem to

nebude až tak horké. A když nebude

vysoká inflace, nebudou možná

vysoké ani sazby.

Běžnému člověku je asi lhostejné,

jestli se sazby do konce roku zvýší

o nulu, nebo třeba o 0,75 procenta.

Pro investory do dluhopisů se však

jedná o úžasné pole spekulací nebo

aspoň zajímavých konverzací k pracovnímu obědu.

MOŽNÁ JSME UŽ

ZA EKONOMICKÝM

VRCHOLEM

A S INFLAČNÍM RŮSTEM

TO NEBUDE AŽ TAK

HORKÉ. A KDYŽ NEBUDE

VYSOKÁ INFLACE,

NEBUDOU MOŽNÁ

VYSOKÉ ANI SAZBY.

k německým dluhopisům na úrovních z krizových let 2011 a 2012,

kdy hrozil rozpad eurozóny, nebo

z roků 2008 a 2009, kdy se zdálo,

že se hroutí celý svět. Tak vysoký

rozdíl v době podobné inflace, ekonomického vývoje i inflačních cílů

centrálních bank není obvyklý. Je

pravděpodobné, že se české a německé výnosy budou sbližovat. Buď

poklesem výnosů českých dluhopisů

– a tedy růstem jejich cen, nebo růstem výnosů dluhopisů německých.

A pak je tu ještě jedna okolnost:

na akciové trhy se vrátilo riziko.

Dluhopisy nejsou jediným aktivem,

kterému se letos nedaří. V případě

akciových otřesů slouží dluhopisy,

i ty české, jako bezpečný přístav.

A to je koneckonců hlavní důvod,

proč by je každý investor měl v portfoliu mít.

Po vcelku nečekaném červnovém

zvýšení sazeb trhy přehodnotily svůj

výhled a například ve výnosech úrokových swapů je započteno minimálně jedno další zvýšení do konce

roku a zhruba dvě další do konce

roku 2019. Oslabující koruna může

samozřejmě celý vývoj akcelerovat.

Výsledkem je neuvěřitelný dluhopisový pesimismus a fakt, že výnosy

českých dluhopisů jsou v poměru

MICHAL ŠPAČEK

Portfolio manažer

NN Investment Partners

Tento dokument má pouze informační charakter, nejedná se o nabídku ke koupi cenných papírů. Za ztrátu, která by mohla čtenáři případně vzniknout použitím informací

uvedených v tomto dokumentu, nenese NN Investment Partners C. R., a. s., žádnou zodpovědnost. S investováním jsou spojena některá rizika. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Hodnota investice může kolísat a není zaručena návratnost investované částky. Upozorňujeme také na možné kolísání výnosů z důvodu výkyvů

měnového kurzu. Všechny důležité informace a dokumenty týkající se zmiňovaných fondů, včetně souvisejících rizik a nákladů, jsou k dispozici na www.nnfondy.cz.

54