KOMENTÁŘ

DUPNEME

NA BRZDU?

Analytici se předhánějí, kdo vyvěští horší

budoucnost. Sám na obzoru recesi ani krizi

nevidím. Spíš návrat k normálu.

MARTIN MAŠÁT

V médiích platí: čím větší extrém,

tím větší čtenost. Někteří analytici

předpovídají příchod krize každý rok

už posledních pět let. To by bylo,

kdyby to konečně nevyšlo! A zas jim

to nevyjde.

Musíme si ovšem uvědomit, že stav

naší ekonomiky není normální. Myslím to v dobrém: vždyť nalézt zemi,

kde se 80 procent hrubého domácího produktu exportuje, a přitom

dokáže víc než solidně růst i v době

tristního výkonu Evropské unie,

zemi s nezaměstnaností pod třemi

procenty a platy rostoucími každý

rok o osm procent je snem každého

ekonoma.

Tento stav ale není udržitelný a poukazuje na přepálenou ekonomiku,

která se musí vrátit zpátky k přirozenému růstu. A někoho to bude

bolet. Máslo na hlavě má především

Česká národní banka, která svojí nezodpovědnou intervenční politikou

nechala nabobtnat několik bublin.

A ty začnou postupně splaskávat.

Výsledkem nebude recese, nebo

dokonce krize, ale postupný návrat

k normálnímu stavu.

NORMALIZACE

Řekněme si, co normální není: hlavně dnešní úroky a ceny nemovitostí.

Když nám centrální banka umožnila

půjčovat si rekordně levně, svým

způsobem dohnala k zadlužení víc

lidí než za normálních okolností.

Nezlevnila peníze jen nám, ale také

cizincům, když uměle oslabila korunu. A nízké úroky nakonec vedly

k prudkému zdražení realit.

Co nás čeká? Vyšší úroky. Zapomeňme na hypotéky se sazbami pod tři

procenta. Zároveň si uvědomme,

že čtyř- nebo pětiprocentní sazba je

normální a všechno pod čtyři procenta velice levné. Ani ceny nemovitostí už nepoletí nahoru jak zběsilé,

protože si ČNB konečně všimla, že

s extrémně uvolněnou intervenční

politikou přestřelila. Teď brzdí rychlým zvedáním sazeb a zpřísňováním

podmínek pro nákup realit. V některých regionech můžou jejich ceny

i klesnout. Hlavně v těch nepopulárních pro investory.

Už několik měsíců se centrální

banka snaží posílit korunu. Je to

přitom teprve rok a půl, kdy ji chtěla

mít naopak slabší. Najít rovnováhu

se koruně bohužel nedaří, vinou

měnové politiky ode zdi ke zdi.

Posilování koruny poškodí především exportéry, kteří se několik

let vezli na vlně levných vývozů.

Firmy budou muset zpomalit výrobu

a dosavadní zvyšování platů. Právě

průměrný růst platů o osm procent

není u ekonomiky rostoucí dvou- až

tříprocentním tempem normální.

Mnoho firem raději investovalo do

modernizace a robotizace, aby nebyly tolik závislé na drahé a nevyzpytatelné pracovní síle. Důsledkem

bude nárůst nezaměstnanosti, která

dnes z pohledu ekonomů vlastně

skoro neexistuje.

Dobu, kdy byly sazby úvěrů na

dohled nuly, zahraničí kupovalo

skoro všechno, co se tu vyrobilo,

a nezaměstnaných bylo málem míň

než před rokem 1989, máme za

sebou. Očekávejme zpomalení. Nic

strašného se ale neděje a tenhle rok

určitě nestane.

MARTIN MAŠÁT

Portfolio manažer Partners investiční společnosti

65