KOMENTÁŘ
DUPNEME
NA BRZDU?
Analytici se předhánějí, kdo vyvěští horší
budoucnost. Sám na obzoru recesi ani krizi
nevidím. Spíš návrat k normálu.
MARTIN MAŠÁT
V médiích platí: čím větší extrém,
tím větší čtenost. Někteří analytici
předpovídají příchod krize každý rok
už posledních pět let. To by bylo,
kdyby to konečně nevyšlo! A zas jim
to nevyjde.
Musíme si ovšem uvědomit, že stav
naší ekonomiky není normální. Myslím to v dobrém: vždyť nalézt zemi,
kde se 80 procent hrubého domácího produktu exportuje, a přitom
dokáže víc než solidně růst i v době
tristního výkonu Evropské unie,
zemi s nezaměstnaností pod třemi
procenty a platy rostoucími každý
rok o osm procent je snem každého
ekonoma.
Tento stav ale není udržitelný a poukazuje na přepálenou ekonomiku,
která se musí vrátit zpátky k přirozenému růstu. A někoho to bude
bolet. Máslo na hlavě má především
Česká národní banka, která svojí nezodpovědnou intervenční politikou
nechala nabobtnat několik bublin.
A ty začnou postupně splaskávat.
Výsledkem nebude recese, nebo
dokonce krize, ale postupný návrat
k normálnímu stavu.
NORMALIZACE
Řekněme si, co normální není: hlavně dnešní úroky a ceny nemovitostí.
Když nám centrální banka umožnila
půjčovat si rekordně levně, svým
způsobem dohnala k zadlužení víc
lidí než za normálních okolností.
Nezlevnila peníze jen nám, ale také
cizincům, když uměle oslabila korunu. A nízké úroky nakonec vedly
k prudkému zdražení realit.
Co nás čeká? Vyšší úroky. Zapomeňme na hypotéky se sazbami pod tři
procenta. Zároveň si uvědomme,
že čtyř- nebo pětiprocentní sazba je
normální a všechno pod čtyři procenta velice levné. Ani ceny nemovitostí už nepoletí nahoru jak zběsilé,
protože si ČNB konečně všimla, že
s extrémně uvolněnou intervenční
politikou přestřelila. Teď brzdí rychlým zvedáním sazeb a zpřísňováním
podmínek pro nákup realit. V některých regionech můžou jejich ceny
i klesnout. Hlavně v těch nepopulárních pro investory.
Už několik měsíců se centrální
banka snaží posílit korunu. Je to
přitom teprve rok a půl, kdy ji chtěla
mít naopak slabší. Najít rovnováhu
se koruně bohužel nedaří, vinou
měnové politiky ode zdi ke zdi.
Posilování koruny poškodí především exportéry, kteří se několik
let vezli na vlně levných vývozů.
Firmy budou muset zpomalit výrobu
a dosavadní zvyšování platů. Právě
průměrný růst platů o osm procent
není u ekonomiky rostoucí dvou- až
tříprocentním tempem normální.
Mnoho firem raději investovalo do
modernizace a robotizace, aby nebyly tolik závislé na drahé a nevyzpytatelné pracovní síle. Důsledkem
bude nárůst nezaměstnanosti, která
dnes z pohledu ekonomů vlastně
skoro neexistuje.
Dobu, kdy byly sazby úvěrů na
dohled nuly, zahraničí kupovalo
skoro všechno, co se tu vyrobilo,
a nezaměstnaných bylo málem míň
než před rokem 1989, máme za
sebou. Očekávejme zpomalení. Nic
strašného se ale neděje a tenhle rok
určitě nestane.
MARTIN MAŠÁT
Portfolio manažer Partners investiční společnosti
65